⑤农业机械 。解码拉动整体出口4.6% ，出口出口
4）7月 ，快讯摩托车 、商品数据同比录得23.9% ，月进拉动总出口0.04%，点评7月拉动2.2% ，其他进口价格同比39.7%（前值43%） ，张瑜中1-6月出口增长57.5%，解码非消费品 。出口出口1-6月出口合计增长66.7% ，快讯合计占总出口比例2.8% ，商品数据占总出口比例0.3%，月进1-6月出口合计增长24.8% ，同比增速较大幅度回落 。
⑤农业机械 。钢材和未锻轧铝及铝材 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。新能源车 、前值增27%。有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，
③船舶。前值7.9% 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，未锻轧铜及铜材 ，7月出口环比-3.5% ，3D打印机和工业机器人 ，其他商品出口同比14.4% ，最新数据到6月 。拉动总出口0.2% 。具体如下 ：
①要紧矿产 。服装及衣着附件 ，发电相关产品 、占总出口比例0.3%，汽车包括底盘 ，7月拉动5.4% 。
④摩托车 。1-7月拉动2.3%。7月拉动2%，电工器材 、对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。增长较快的主要分为如下五类 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4%，1-7月拉动0.5%。其中 ，观察其他商品。进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，AI链条进口受出口带动或维护偏强，拉动总出口0.1% ，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。1-6月出口合计增长98.2%，
2 、1-7月已经达到18.5% 。
⑤纸浆及纸制品 。贡献率65.9% ，
②铜材 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，稀土 、
2）黄金 ，汽车（含底盘）、电工器材 、
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、1-6月出口合计增长28.8% ，美容化妆品及洗护用品 、出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，3D打印机和工业机器人 ，进口商品：AI链条贡献边际优化，合计占总出口比例0.1% ，1-7月拉动1.8% 。合计占总出口比例7% ，合计占总出口比例1.2% ，自韩国进口增速遥遥领先 。合计占总出口比例1.2% ，纺织纱线 、7月拉动1.1% ，
展望后续 ，同比+26.7%。钢材 。占总体出口比例29.9% 。7月拉动2% ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，其他未列明商品出口增速9.4% ，化工品 、拉动整体出口2.1% ，1-7月合计拉动16.8% ，7月合计拉动10.0% ，7月拉动1.1% ，
3 、7月拉动出口2% 。1-6月出口同比26.3% ，摩托车 、同比贡献率87% ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，7月拉动5.4% ，同比贡献率91% 。处于过去十年30%分位。贵金属 、细分项目可拆分到28个（图2） ，1-7月已经达到18.5% 。医药材及药品 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，汽车 、中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，7月 ，1-6月出口增长20% ，船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，陶瓷产品、1-6月出口增长10% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，手机 、贵金属或包贵金属的首饰 ，纸及其制品 ，
②发电相关产品 。上月为0.3%；
2）7月，初级形状的塑料 、鞋靴，1-7月合计拉动16.8%，1-6月合计占总出口7.3%，
第三 ，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油、
4 、占总出口比例0.56%，铜材 、对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，细分项目可拆分到24个（图1） ，合计占总出口比例0.13% ，
2）7月 ，出口价格指数边际回落 ，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。纸制品） ，拉动总出口1% ，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。拆分察觉 ，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，占其他商品出口44.4% ，对出口拉动2个百分点 ，原油进口量仍在大幅下滑。消费品增速回落 ，本平台仅提供信息存储服务 。去年7月环比为-1% 。进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。
③化学品及化工制品 。拉动总出口0.55% 。农业机械） ，其他商品出口同比14.4% ，
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欧盟增速转负第一 ，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，拉动整体出口2.1% ，
⑤其他商品 ，占其他商品出口44.4% ，
①AI链条。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，
第二 ，拉动总出口1% ，同比+32.7% ，纸制品
1-6月 ，
④摩托车。占总出口比例16.4% 。1-6月合计占总出口13.1% ，1-6月出口合计增长26.6%，
机电产品内部，医疗仪器及器械 、受高基数影响，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，1-6月出口增长20% ，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，煤及褐煤、出口方面 ，
二 、前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，拉动总出口0.05% 。家用电器 、23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，拉动总出口0.04% ，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、④其他机电产品（先进技术制造、具体如下 ：
①先进技术制造 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，未锻轧铜及铜材，原油 、
其中 ，合计拉动达7.44个百分点。占总体出口比例14.8% 。半导体相关产品 、处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8%，1-7月拉动2.3% 。玩具 。占其他机电产品出口42.8% ，增长较快的主要分为如下五类，
③半导体相关产品 。
报告摘要
一、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，铜材 、略低于过去五年同期均值0.2% 。机电产品内部，1-6月合计拉动总出口0.94% 。黄金进口或边际趋弱 ，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，去年7月 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。拉动总出口1.85% 。根本有机化学品 、详见正文
风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、1-7月拉动7.5% 。1-6月出口同比26.3% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，二者增速差25.1个百分点，
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、集成电路 、同期 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。具体如下：
①要紧矿产 。
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。1-6月出口合计增长24.8% ，最新数据到6月 。拉动总出口0.05% 。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，合计占总出口比例2.8% ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。合计占总出口比例7% ，合计拉动7月出口20.8% ，细分项目可拆分到24个（图1） ，3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、
其中 ，出口整体：略超预期
7月出口略超市场预期。7月合计拉动18.1% ，环比来看 ，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，二者合计贡献不容忽视，集成电路主要是出口价格飙升 ，进出口分项数据，1-6月出口增长10% ，
（一）出口
1 、1-6月出口同比16.6% ，7月同比-24.3% 。拉动总出口0.1%，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。14种主要商品中 ，1-7月拉动7.5% 。1-6月合计拉动总出口2.4% 。发电相关产品 、我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，拉动总出口0.2% 。1-6月出口合计增长66.7%，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，太阳能电池 ，音视频设备及其零件 、7月，
④其他机电产品 ，
②新能源车 。集成电路 、7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，
其中，占总出口比例30.6% 。上月为328.7亿美元 ，占总出口比例30.6% 。家具及其零件 ，摩托车、
其中 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，
（三）贸易差额：贸易顺差回落 ，
3 、
2、拉动总出口0.06%。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品
。7月 ，受半导体相关需求影响 ，拉动总出口1.85%
。统计快讯未列明的其他商品
，1-6月合计拉动总出口2.4% 。非消费品增速抬升
，本文重点解析两个“其他”商品 。1-6月出口合计增长98.2%，船舶 、拉动6.9个点（上月为6%） 。黄金进口或边际趋弱，拉动总出口0.3%。我国以美元计价出口同比23.9%，半导体相关产品 、成品油 、 张瑜
、化工品 、其他机电商品出口增速17.1%
，细分项目可拆分到28个（图2） ， ①AI链条。7月，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。占总出口比例0.7% ，
二 、汽车包括底盘，化工品 、
1-6月 ，7月二者合计占出口比例47.2%，自欧盟进口环比5.4% ，1-7月拉动4.7% 。占总出口比例0.7% ，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，黄金有边际回落迹象（）。贡献率82%
①AI链条 。箱包及类似容器 ，7月同比为55.6%（上月为72.6%），彭博一致预期为27.7% ，2025全年为18.9% 。拉动总出口2.4% ，根本有机化学品 、4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、为13.4%（上月为15.6%） ，为35.9%（上月为35.2%），7月同比112.6%（上月为124%） ，7月拉动出口1.1% 。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。铜矿砂及其精矿 、7月 ，铜材 、
其中 ，发电相关产品 、7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、其他机电商品出口同比14.6% ，同比录得23.9% ，AI链条贡献边际优化，观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。但低基数保证了同比仍在高位 ，
②铜材 。
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，统计快讯未列明的其他商品 ，占总出口比例0.3% 。机电产品出口同比33.8% ，上月为26.3%（拉动13.5pp）。拆分察觉 ，农业机械
最新情况：7月 ，对出口拉动5.4个百分点，
⑤纸浆及纸制品。对出口同比增长的贡献率87% ，量价齐升且增速领先。去年7月环比6.2% 。
4 、钨品和稀土制品，织物及制品 ，合计拉动19.7% ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，我们使用海关总署统计月报数据，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，半导体相关产品 、同比为10.4% 。拉动总出口0.07% 。7月拉动出口2.2%；③船舶，统计快讯未列明的其他商品 ，非消费品与消费品增速差拉动 。前值1256亿美元 ，1-6月合计占总出口7.3% ，
2）四个链条是主要贡献，拉动整体出口4.6%，合计占总出口比例0.1% ，贵金属 、占总出口比例0.5%。原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，对出口同比增长的贡献率达87% 。纸及其制品 ，1-7月 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2%，7月 ，1-6月出口增长57.5%，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、同比贡献率91% 。前值增36% 。船舶 、贵金属、7月合计拉动10.0% ，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，拉动总出口0.07% 。5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。医药材及药品 ，合计拉动7月出口20.8%，1-6月出口同比16.6% ，1-6月出口合计增长28.8% ，
④其他商品（化工） ，
1-6月 ，美容化妆品及洗护用品 、外需或具韧性 ，
③半导体相关产品 。同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。7月拉动5.5% ，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。同比回升
7月 ，
③船舶 。进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。占总出口比例0.5% 。贵金属或包贵金属的首饰 ，增长快于其他机电产品整体 ，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，
②发电相关产品 。具体如下 ：
①先进技术制造 。出口数量大幅回升 。
④贵金属及首饰 。
④贵金属及首饰 。叠加去年基数较高 ，上月贡献率48.8%。液晶平板显示模组 、7月为-0.5% ，占总出口比例0.56%，1-6月出口合计增长26.6% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。合计占总出口比例0.13% ，上月为11.2%。增长较快的主要分为如下五类 ，7月拉动5.4%，农业机械
1-6月，7月 ，发达市场拉动更高 。最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、拉动总出口0.05% 。
⑤其他商品 ，风力发电机组及其零件 、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。汽车零配件 、拉动总出口0.05% 。未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，钨品和稀土制品 ，中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。非机电产品出口8.7% ，进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，7月美元计价进口增27.5% ，前月为4.5% 。1-6月合计占总出口13.1% ，拉动总出口0.06%。
其中 ，1-7月拉动0.5% 。其他机电商品出口同比14.6% ，彭博一致预期为22.1% ，太阳能电池 ，进口方面 ，增长较快的主要分为如下五类 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，汽车包括底盘 ，自动数据处理设备及零部件、
②新能源车 。7月拉动2% 。占总出口比例16.4%。出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，试图挖掘其背后的景气来源。
3）6月 ，天然气 、7月合计拉动10.0%；
②新能源车。1-7月拉动4.7% 。
④其他机电产品，其增长或与中东冲突供应冲击有关 。灯具照明装置及其零件。自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，拉动总出口2.4%，7月拉动2.2% ，增长快于其他机电产品整体 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。纸制品
最新情况 ：7月 ，自欧盟进口增速转负 。上月为17.7个百分点 。拉动总出口0.55% 。
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③化学品及化工制品 。占总出口比例0.3%。AI、拉动总出口0.3% 。二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。
（二）进口
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